金陵饭店亚太商务楼自身对比（二线城市核心商区） 金陵饭店的主营业务包括酒店经营、
2017年电影票房大盘回归稳健增长的态势，规模再创新高。2017年，我国电影市场综合票房达559.11亿元；若剔除服务费影响，
与国外大型酒店集团相比，我国酒店roe水平仍有上升空间，国内酒店集团处在roe的上升通道之中，属于成长股。长期来看国外
图：酒店集团生命周期 图：16年国际酒店集团自营酒店数占比 参考观研天下发布《2018年中国连锁酒店市场分析报告-
卡位红利逻辑只能应用于核心一二线城市，满足需求增速快于供给扩张速度的逻辑，我们判断全国这种城市目前只有5个。能够
图：历年来京旅游人次及增速 图：北京铁路客运量及增速 图：北京民航客运量及增速 图：北京铁路客运量累计同比（按月度） 图：
需求与供给存在结构错配，未来供给结构会逐步靠拢需求结构，这一变化过程中我国酒店类上市公司具有重大机遇。伴随消费偏
图：历年连锁酒店家数（家） 图：住宿业固定资产投资完成额月度累计值（亿、%） 图：城镇固定资产投资完成额年度值（亿、%） 图
酒店的需求端相对较为平稳，当地交通（人流）增速可以间接的反应需求增速关系。一般是火车载客量以及飞机场吞吐增速可以
供需改善带来的提价将快速是放假酒店业绩。单店经营业绩后续的提升主要来自于新开门店、房价的再提升空间。
一、我国酒店行业供需情况 酒店行业需求端可从旅游客源、
中国酒店行业20年完成了美国酒店60年的历程，未来3-5年有望加速追赶美国酒店
从量到质，酒店行业顺势升级 美国酒店行业引领了全球发展潮流。酒店住宿行业的
说历史：阶段发展，价值突显 四阶段筑发展，增速回稳结构多元 表：我
提均价：低位仍有空间，覆盖成本压力 从调味品价格上看，通过比较我国与其他
三趋势：高端化、功能化、健康化 消费追求高附加值 &nb
餐饮企业是个显著的长尾化行业，不仅表现在品类众多，并且行业集中度很低，目前没有寡头竞争的市场状态，整体是分
回归到经营者角度的业绩分析，酒店业作为周期性具有经营弹性。在认识到行业周期发生变化并影响到相应指标时
我们认为居民收入水平与结构是先决条件。 美国的收入结构是比较典型的纺锤形
历史回顾与本轮周期的趋势判断 在结合简要的传导机制后之后，我