(一)2018年美国原油增产已达百万桶,有望超俄罗斯成为世界第一大产油国 根据美国能源信息署(eia)截止2018年6月8日的最新周数据,美国原油产量已经增至1090万桶/日,同比2017年末增加112万桶/日,美国原油产量持续超预期增长。美国原油产量分为两个部分,其中第一部分是本土48州(包括传统油田和以二叠纪permian为代表的页岩油),而第二部分是阿拉斯加地区,由于阿拉斯加地区纬度较高,常年覆盖冰雪,形成了特有的原油产量冬高夏低的逆季节性特征(因为冬季油田周围地面更加坚实,才能上大规模的钻机设备等)。因此美国本土48州的产量数据才是我们跟踪美国增产情况的重要指标。6月1日美国本土48州(lower 48)原油产量达1030万桶/日,比2017年末增加102.8万桶/日,而阿拉斯加原油产量则为50万桶/日,处于周期性波动的波峰位臵。
图表:美国原油产量(千桶/日)
图表:美国本土48 州原油产量(千桶/日)
图表:美国阿拉斯加地区原油产量(千桶/日)
自2016 年4 季度至今的美国原油增产量主要来自以页岩油(shale oil)为代表的致密油的产量增长。2017 年,致密油产量已经占美国原油产量的54%。截止2018 年6 月,7 大页岩油产区产量已经占美国原油产量的67%,未来这一比例将进一步提升。
参考观研天下发布《》(二)能力短期限制出口增长,brent/wti 价差创历史新高
美国页岩油持续超预期增产,而wti 为轻质原油,但是美国的炼厂以加工中质和重质原油为主,因此美国国内无法消化大量增产的wti 原油,只能选择将wti 出口。通过对比2017 年1-12 月的美国原油产量增量和美国原油出口增量可以发现,2017年美国的增产原油全部都出口了,但是2018 年从库欣(cushing)到墨西哥湾(gulf of mexico)的管输能力以及港口出口吞吐能力出现了瓶颈,从出口中枢来看,2018 年1-5 月的出口中枢在200 万桶/日左右,而2017 年8-12 月的出口中枢在150万桶/日,也就是说在过去快一年时间内,美国原油出口中枢仅增加了50 万桶/日,而同期美国原油产量中枢却增加了100 万桶/日。图表:美国原油产量中枢(千桶/日)
图表:美国原油出口量中枢(千桶/日)
美国原油持续超预期增产导致wti 原油供应量增加,同时2018 年上半年中东地缘政治风波不断,而中东地区原油产量主要影响的是以brent 为定价基准的原油交易,并且wti 受此影响小于brent,因此brent 和wti 原油价格价差不断拉大!在2018年5 月31 日这一交易日,brent 与wti 价差高达11 美金/桶,创下近3 年以来的最大价差。
图表:brent 与wti 的价格及价差(美元/桶)
对于原油生厂商而言,更关心的是中枢端(forward 12 month)的价格。相比于近月端价格容易受短期因素影响,中枢端价格更为稳定,更多地用于指导原油生产预算。而从brent 和wti 原油升贴水结构来看,自2017 年10 月以来,brent 和wti原油期货就处于严重的贴水结构,2018 年以来贴水逐渐拉大,目前处于4-5 美元/桶左右。
图表:brent 原油近月端与中枢价格(美元/桶)
图表:wti 原油近月端与中枢价格(美元/桶)
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