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2018年中国油服行业龙头公司发展情况分析(图)-pg电子试玩免费


        油服行业:新时代有望培育中国的“斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯”。我们认为新时代的中国,有望在本轮油服产业景气向上周期期间,逐步培育类似美国斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯的全球一流的油服公司! 

        精选具全球竞争力的优质龙头!(1)产业链布局完善;(2)海外业务开拓富有成效;(3)订单或工作量较大增长。行业复苏先后逻辑:油服将领先油气装备;油气开采、油气生产将领先于油气勘探。 

        力推杰瑞股份(油气装备及服务民企龙头,“大国重器”,业绩弹性大);看好海油工程(pb估值1.2倍)、中海油服(受益中海油)、安东油田服务(h股,弹性大);关注中曼石油、通源石油、惠博普、恒泰艾普、石化机械、中集集团、振华重工等。 

图表:力推杰瑞股份;看好海油工程、中海油服、安东油田服务等


图表来源:公开资料整理


        一、杰瑞股份:油服民企龙头——有望再次腾飞! 

        投资逻辑:公司为中国油气装备及服务行业民企龙头。 公司实施全球化战略,截至 2017年上半年,公司海外营收占比已达 55%。2017年前3季度,营业收入20亿元,增长10%;归母净利润4878万元,同比下降53%。预告2017年全年归母净利润达6034-9654万元,同比下降50%-20%。公司于上一轮周期高点的 2013-2014 年实施 30 亿元定增融资,在手现金充裕。在2014-2017年油价处于低位的近4年中,公司逐步积蓄力量,从油气装备大力拓展油服、 epc 总包等新业务;而竞争对手逐步出清;随着行业回暖,全球竞争格局改善,杰瑞股份作为中国油服民企龙头,有望再次腾飞! 

        2017 年新增订单同比大幅增长,2018 年有望迎来业绩拐点。2017年上半年,公司获新订单 20.27 亿元(不含增值税),增长 44%。新增订单的高增长保障公司2018年业绩, 2018年有望成为公司业绩拐点。 

        公司压裂设备具备核心竞争力,国内外市场有望取得突破: 

        1)公司目前拥有2000 型、2300 型、2500型、3100型以及apollo 4500型等压裂设备。其中apollo 4500压裂车为世界上单机功率最大的压裂车; 

        2)国外压裂车组哈里伯顿公司的产品代表着世界先进水平。国内压裂车的市场份额构成中,中石化四机厂与杰瑞股份构成双巨头; 

        3)压裂设备市场需求:页岩气 常规油田增产。2017年我国页岩气产量有望达100亿立方米,仅次于美国和加拿大,位居世界第三。 

        盈利预测与投资建议:公司为油服行业领军者,2018 年有望迎来业绩拐点。预计 2017-2019 年eps为0.08、0.31、0.82元,对应pe为155、43、16倍。维持“买入”评级。 

图表:2017年前3季度公司营收达20.5亿元,同比增长10%
 

图表来源:公开资料整理

图表:2017 年前3 季度公司净利润营收4878万,同比下降53%
 

图表来源:公开资料整理

        二、海油工程:受益中海油资本开支高增长;海外业务有望成亮点 

        投资逻辑: 

        海油工程是中海油油服板块核心子公司,是中国目前惟一一家承揽海洋石油、开发工程建设项目的总承包公司。 

        中海油资本支出同比大幅增长 40%-60%,公司有望率先受益。2018年 2月,中海油发布2018年经营策略,2017年实际资本支出约500亿元, 2018年资本支出计划为700-800亿元,同比大幅增长40%-60%。公司营收增速与中海油资本支出增速基本同步。随着 2018 年中海油资本支出大增,公司的中海油业务量有望得到显著提升。 

        参考观研天下发布《

        国内市场承揽额同比实现较大幅度增长:2017年上半年公司实现市场承揽额约53亿元,较去年同期增长41%。在手未完成订单约120亿元。

        2017年前3季度公司海上作业投入船天数、建造业务完成钢材加工量、海底管线铺设量较去年同期都有增长,公司业务有望步入复苏通道。 

        海外工程项目有望成为未来高增长点:2017年公司签订了雪佛龙泰国平台拆除项目。同时公司对印尼、北海、卡塔尔、沙特等相关项目保持密切跟踪,还获得了沙特阿美公司大型海上项目总承包资质。 

        2017年1-9月公司实现营业收入68.5亿元,同比下降15%;归母净利润为3.02亿元,同比下降73%。预告2017年全年归母净利润4.45-5.35 亿元,与上年同期相比减少7.80-8.70亿元,同比下降59%-66%。 

        盈利预测与投资建议:公司有望受益于中海油资本开支大幅提升,以及海外业务的快速拓展:我们预计公司2017-2019年eps分别为0.11、0.22、0.42元,对应pe 为57x、30x、16x。目前公司pb为1.2倍,处于历史底部,股价安全边际较高,维持“买入”评级。 

图表:2017年前3季度公司营收同比下降15%,降幅收窄
 

图表来源:公开资料整理

图表:2017年前3季度公司净利润 3亿元,同比下降73%
 

图表来源:公开资料整理


        三、中海油服:乘中海油资本支出大增东风,破冰再远航

        投资逻辑:中海油服是中海油旗下唯一专业从事海上油田服务的子公司,是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具综合性的海上油田服务供应商。随着企稳回升,公司2017年实现扭亏。根据公司业绩预告,2017年公司归母净利润预计达3300万元人民币,同比2016年亏损114亿元实现扭亏。2016年大额亏损除受市场环境和作业合同变化影响外,公司计提资产减值损失人民币82.7亿元。 

        中海油资本支出同比大幅增长 40%-60%,公司有望率先受益。2018年 2月,中海油发布2018年经营策略,2017年实际资本支出约500亿元, 2018年资本支出计划为700-800亿元,同比大幅增长40%-60%。作为中海油旗下唯一专业海上油田服务子公司,中海油服有望率先受益。 

        公司装备利用率与日费率触底,未来装备利用率有望率先提升,工作量较大增长。公司钻井平台日历天使用率2017q1达到最低点48%,此后回升至2017q3达54%,平均日费率呈现下降趋势,2017h1钻井平台平均日费率为8.7万美元/天,同比下降19%,船舶服务变化趋势与钻服务基本一致。整体而言,公司钻井平台利用率拐点已现,目前正持续提升,平台日费率也已呈现触底迹象。 

        盈利预测与投资建议:我们预计 2017-2019 年公司营业收入分别为人民币 171 亿元、238 亿元、281亿元,同比分别增长 13%、39%、18%;归属于母公司净利润分别为人民币0.33亿元、11.9亿元、24.4亿元,对应 eps分别为0.01 元、0.25元、0.51元,对应pe为1593x、44x、21x。维持“买入” 评级。 

图表:2018年公司钻井装备在手合同情况
 

图表来源:公开资料整理

图表:公司 2017 年 1-9 月营收触底反弹
 

图表来源:公开资料整理

图表:2017 年 1-9 月大幅减亏,预计全年扭亏
 

图表来源:公开资料整理

资料来源:公开资料,观研天下整理,转载请注明出处(zq)
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液化石油气是在炼油厂内,由天然气或者石油进行加压降温液化所得到的一种无色挥发性液体。液化石油气是化工基本原料和新型燃料,目前主要应用于民用燃气和化工领域,分别占比25.8%、44.7%。随着化工及生活生产对液化石油气需求增多,我国液化石油气表观消费量不断增多。

2022年04月24日

生物柴油是由可再生的油脂经过酯化或酯交换工艺制得。狭义来讲,生物柴油是指植物油(如菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等)、动物油(如鱼油、猪油、牛油、羊油等)、废弃油脂或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。

2022年04月11日

上游带动石脑油行业产量持续上升 但供给缺口仍较大 对外依赖度较高

石脑油是指原油中从常压蒸馏开始馏出的温度(即初馏点)到200℃(或180℃)之间的馏分。石脑油的上游主要是原油、氢气、催化剂行业,下游则主要包括乙烯、沥青、对二甲苯、成品油等行业。

2020年11月18日

我国成品油行业现状及竞争:供需矛盾显现 中石油中石化龙头优势明显

成品油按照《成品油办法》(商务部令2006年第23号)第四条称成品油是指汽油、煤油、柴油及其他符合国家产品质量标准、具有相同用途的乙醇汽油和生物柴油等替代燃料。在2020年11月5日,发改委发布通知,24时将下调汽柴油限价,每吨汽油下调160元、柴油下调150元。这是今年第五次油价下调,本次调价也是2020年第二十一次调价。

2020年11月16日

全球炼油市场供给端增长缓慢 疫情或倒逼行业新进“洗牌”期

炼油是将石油通过蒸馏的方法分离生产符合内燃机使用的煤油、汽油、柴油等燃料油,副产物为石油气和渣油,比燃料油重的组份,又通过热裂化、催化裂化等工艺化学转化为燃料油,这些燃料油有的要采用加氢等工艺进行精制。截止2019年全球探明石油储量达到17383亿桶,增速放缓。

2020年09月18日

中国液化石油气行业供需端双向发力 山东省产量为何遥遥领先?

以液化石油气产量第一大湿山东省为例,山东省除了原油资源丰富外,地炼加工能力同样突出。目前,山东省除济宁、泰安、莱芜、枣庄、聊城和威海6市没有炼化企业外,其他各市均有布点,其中东营、潍坊、淄博、滨州聚集了37家地炼,炼化能力14526万吨,占总数的73%。

2020年09月16日

2020年1-5月中国成品油出口总量同比上升 其中柴油占比最大

按照《成品油办法》(商务部令2006年第23号)第四条,成品油是指汽油、煤油、柴油及其他符合国家产品质量标准、具有相同用途的乙醇汽油和生物柴油等替代燃料。2020年5月我国成品油出口量为389.2万吨,同比下降13.3%;1-5月成品油出口总量为2444万吨,同比上涨6.86%。

2020年07月08日

2019年石油天然气行业大部分并购交易发生在下游 私企在交易量占优势

2017年、2018年我国石油天然气行业并购交易金额稳定在107亿美元左右,2019年交易金额增至155亿美元。2019年我国石油天然气行业并购交易数量发生65起,与2018年数量持平,其中,大部分交易发生在下游,共43起。

2020年05月14日
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